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巴菲特如何选择企业家：我们的尽职调查就是看着他们的眼睛，好骑师配好马才能出好成绩

慧羊羊 2021-04-20

深耕港股·价值投资·长期回报

本文转自微信公众号
聪明投资者（ID: Capital-nature ）

2021 年的巴菲特致股东信中，巴菲特花了不小的篇幅，去介绍那些伯克希尔旗下公司的企业家，包括多次被提及的内布拉斯加家具城和创始人B夫人，克莱顿房屋等公司和创始人的成长故事。

绝大多数时间里，巴菲特都在强调好公司的重要性，所以他会说：“好骑师配好马才能出好成绩，一瘸一拐的老马恐怕会有些力不从心。”

但 这并不等于巴菲特不在意“骑师”。

实际上，巴菲特非常重视企业家的素养，如果为人、能力不符合他的标准，可能再好的公司他也不会有意愿合作，或者干脆出手换人。

当然，对于他看好的那些优秀管理者、创始人，巴菲特也会绝对地维护那些公司优秀基因的传承，正如他所说：

“一家经典企业由一个企业家终其一生，有时甚至是好几代，以无微不至的用心与优异的才能建立，

对于老板来说，接手的人是否承续过去辉煌的历史是相当重要的一件事，关于这点，查理跟我相当有信心，

伯克希尔绝对可以提供这些企业一个美满的归宿，我们相当重视对于这些企业创办人所作的保证。”

回顾巴菲特过去在股东信里提到的那些企业家，会发现，他们和他们背后的企业，几乎都有明显的亮点，并且和巴菲特合作默契。

在伯克希尔陪伴这些企业的数十年时间里，那些优秀的创始人，他们身上那些优秀基因，被一代代管理者完美传承下来，亘古不变。

这背后，有创始人和管理者的坚持，更有巴菲特的支持。

伊斯卡（Iscar）——巴菲特收购的第一家海外公司

2006年年初，巴菲特几乎结束了所有的外汇交易，并宣称伯克希尔哈撒韦公司赚取了22亿美元现金，这并不是因为他预计美元将走强；

恰恰相反，他曾认为美元很可能继续走弱，而事实也印证了他的说法，而且幅度非常大。

然而，由于国家之间的利率差发生了变化，直接投资货币的吸引力也就随之降低了。巴菲特说，把伯克希尔哈撒韦公司的资金投入到海外企业，将会使其海外收入大幅增长，这对于未来来说也不失为一个更好的策略。

短短几个月之后，伯克希尔哈撒韦公司宣布了一桩海外公司收购案，即收购伊斯卡公司（Iscar）。

这是巴菲特收购的第一家海外公司，耗资40亿美元，伯克希尔哈撒韦公司获得了该了公司80%的股份。

然而，仅仅是在巴菲特收购伊斯卡后的两个月，黎巴嫩战争爆发了，4228枚导弹落到了以色列北部地区。伊斯卡所在的位置距离黎巴嫩边境仅8英里之遥，首当其冲地成了导弹攻击的目标。

艾登·威萨姆是伊斯卡的公司总裁，正是他将这家公司出售给了巴菲特。

战争打响的第一天，他打电话给巴菲特。

“我们唯一关心的就是员工的安危，因为残破的机器可以修理，打碎的窗户可以重装，”威萨姆说，“但是，我不确定你是不是了解我们的决心，尽管我们只剩下一半的员工了，但是我们保证所有客户的订单都会按时完成，甚至还会提前。”

有一枚导弹确实击中了威萨姆家族建造的泰芬工业园区，而伊斯卡是这个工业园区的中心，同时还有许多导弹落在了工业园区的附近。

战争期间，许多工人同自己的家人一起暂时移居到了以色列的南部。

“留给我们调整的时间多么短暂，但是我们不能错过任何一次发货时间。”威萨姆说，“对于我们遍布全球的客户来说，是没有战争的。”

这不是伊斯卡第一次遭遇导弹袭击的威胁，1991年海湾战争期间，整个国家都成了萨达姆·侯赛因的目标。

面对这种灾难式的风险，巴菲特的观点是：如果伊斯卡的设备被炸毁了，可以再建设。工厂本身并不代表公司的价值，伊斯卡真正的价值在于拥有优秀的员工、良好的管理水平、遍布全球的忠诚客户以及它的品牌。所以，导弹尽管可以破坏工厂，但是，在巴菲特看来，那并不意味着灾难式的风险。

喜诗糖果See女士

巴菲特对于喜诗糖果赞誉不止，他在多个场合下提到过这家公司。

在今年的股东信中，巴菲特提到喜诗糖果，他用一段富有诗意的话开始了回忆：

“美国到处都有成功的故事。自美国诞生以来，那些有理想、有抱负、却往往只有微薄资本的人，通过创造新东西或用旧东西改善顾客体验，取得了超出他们梦想的成功。

查理和我走遍全国，与这些人或他们的家人相见。我们的征程从1972年，在西海岸购买See’s糖果开始。”

1972年1月，芒格说服巴菲特以2500万的价格买下了喜诗糖果。这是巴菲特在当时做的最大一笔投资。

2017年，巴菲特在回复股东提问时说，“我们喜欢喜诗糖果，这个公司每年可以带来很好的收益，目前它带来了一共40亿美元的收入。”

如果按照总收购价计算，喜诗糖果这项投资45年的回报是160倍！

事实上，巴菲特当年差一点儿就错过了这笔赚钱买卖。

“如果喜诗糖果（在我们收购它的时候）再多要10万美元（巴菲特插口说：“1万美元”），沃伦和我就会走开——我们那时就是那么蠢。”——查理·芒格

巴菲特后来曾说，“喜诗公司是我们第一次根据产品品质来收购的，如果我们没有收购喜诗公司，就不会购买可口可乐公司的股票”。

第一个See's糖果店在加利福尼亚州Pasadena市由Charles See和他的母亲Mary See在1921年创立。

See夫人用了她在过去的五十年制作糖果的方子; 而查尔斯则一直研究他们加拿大老家成功的糖果连锁店的经营方法。

许多客户都因其标志性的黑白图案而记得这些商店，这个图案从第一家店开始起就被沿用至今，旨在模仿Mary See's的厨房。

喜诗糖果两位创始人左：查尔斯·西右：玛丽·西

图片来源：喜诗糖果官网

1939年，玛丽·西与世长辞，享年85岁。为了纪念母亲对自己和整个品牌的影响，查尔斯将母亲的照片作为品牌标志之一，直到今日，我们还能在喜诗糖果产品的包装上看到玛丽女士慈祥的面容。

提起那位上个世纪的创始人，巴菲特说：

“一个世纪前，玛丽·西(Mary See) 开始推出一款她用特殊配方重新发明的古老产品。

在她的商业计划中，还有一些拥有十分友好销售人员的古色古香商店。她在洛杉矶开的第一家小专卖店最终开了几百家店，遍布整个西部。

今天，See女士的产品依旧取悦着客户， 同时为成千上万的男女提供终身就业机会。 伯克希尔的工作就是不干涉公司的成功。

当企业生产和分销一种非必需的消费品时，顾客就是老板。100年后，顾客向伯克希尔传递的信息依然明确:“不要乱动我的糖果。” ”

玛丽以自己的自制糖果为荣，她只使用最优质和最新鲜的食材，这个传统被沿用至今。

这是See's一直沿用至今的传统。实际上，我们的某些糖果仍采用玛丽自己独特的配方制作，包括花生脆，维多利亚太妃糖和巧克力核桃软糖。

GEICO政府雇员保险公司

1951年，巴菲特迷上了政府雇员保险公司。它的销售成本很低，和其他保险公司相比，它还能为投保人提供更适合的保险套餐服务，这构成了该公司极具竞争力的优势。

尽管政府雇员保险公司起初并没有通过本杰明·格雷厄姆的财务数据标准，巴菲特还是大胆投入10000美元买入该保险公司的股票，相当于他当时净资产的2/3。

一年之后，巴菲特以50%的回报率沽清了这家公司的股票，此后一直未曾问津。

直至1976年。当时，政府雇员保险公司的规模已经相当大了，但是面临破产，因为公司错误地计算了索赔费用，将保单的价格定低了。

不过，在巴菲特看来，公司的竞争优势毫发无损，而且新上任的首席执行官约翰·伯恩应该可以扭转局面。

5年间，巴菲特向政府雇员保险公司投入了4500万美元。伯恩也完美地履行了自己的使命，还成了巴菲特的密友，常常征询他的意见。如今，该公司已成为业界翘楚，

在今年股东信里，巴菲特回忆GEICO最初的创始人利奥•古德温(Leo Goodwin)和妻子莉莉安：

“让我们跨越大陆来到华盛顿特区。1936年，利奥•古德温(Leo Goodwin)和妻子莉莉安(Lillian)开始相信，汽车保险——一种通常从代理商手中购买的标准化产品——可以直接以低得多的价格出售。

于是两人拿着10万美元，与拥有1000倍甚至更多资本的大型保险公司展开了较量。政府雇员保险公司(后来简称为GEICO)即将成立。

幸运的是，我在整整70年前就意识到了这家公司的潜力。它立刻成为了我投资上的初恋。接下来的故事大家都知道了：伯克希尔最终成为了GEICO的100%所有人，这家成立84年之久的公司一直在调整，但始终没有改变利奥和莉莉安的愿景。

然而，这家公司的规模发生了变化。1937年，也就是GEICO运营的第一个全年，它完成了238288美元的业务。去年这一数字是350亿美元。”

如今，GEICO已经换了一代又一代管理人，但如巴菲特所说：“这家成立84年之久的公司一直在调整，但始终没有改变利奥和莉莉安的愿景。”

国民保险公司

1940年，杰克·林沃尔特和他的兄弟亚瑟·林沃尔特一起创办了国民赔偿保险公司（NICO），因为他发现奥马哈当地的两家出租车公司没有地方可以买到责任保险。

国民赔偿保险公司成立之初只有四名员工，包括林沃尔特兄弟二人。他们看到了在非标风险方面提供保险产品的巨大潜力，因为那些保险业巨头对这些非标风险避而远之。

林沃尔特和巴菲特成了好朋友。

巴菲特对他的评价是：“杰克诚实、精明、讨人喜欢，还有点古怪。他尤其不喜欢监管机构。当他对他们的监督感到厌烦时，他就会有卖掉公司的冲动。”

后来，巴菲特找到林沃尔特，打算说服他将保险公司卖给自己。

这时，一个关键的人出现了，查尔斯·海德。

海德是奥马哈当地的一位股票经纪人，20世纪50年代初，他与巴菲特是竞争对手。但海德非常欣赏巴菲特，他也是巴菲特合伙公司最早的合伙人之一。

两人时不时在一起讨论，有一次就谈到国民赔偿保险公司，因为海德是该公司的董事。他告诉巴菲特，有几次，客户索赔发生了令人不悦的状况，林沃尔特非常恼火，当时，他都想不干了，想将整个公司卖掉。但海德也提到，林沃尔特的这种恼火，通常每年只出现15分钟。

巴菲特告诉海德，下一次林沃尔特发火想卖公司的时候，就打电话告诉他。

1967年年初，海德收到杰克·林沃尔特打来的一个电话，问他是否能为国民赔偿保险公司找到一个买家，公司售价为1000万美元。于是，按照之前的承诺，海德立刻将这个消息告诉了好友沃伦·巴菲特。

在那个非同寻常的下午，一场会议召开了。会议很短，因为林沃尔特正准备回家，第二天他还要出去度假。

简单沟通后，巴菲特同意要这家公司。

一周时间，他已经准备好了交易文件（一份只有一页纸的合同），并且准备好资金准备支付，他不想有任何拖延，以免林沃尔特改变主意。

“ 我们在1967年做了一笔交易，只用了15分钟就达成了协议。我从没要求过审计 。”

巴菲特还说服了杰克·林沃尔特留在公司继续工作，并且没有亏待他，支付了很高的报酬，也进一步加深了彼此的友谊。

林沃尔特刚开始以为留任只是一个30天的过渡期，没想到这一留就是六年之久。他说：“我发现巴菲特是个深思熟虑的董事长，我在公司继续留任超过了六年，那时我已经远远超过了正常的65岁退休年龄。”

林沃尔特还做了一件极其明智的事，他用卖掉国民赔偿保险公司的部分资金买了一些伯克希尔-哈撒韦的股票，这又为他赚了不少。

巴菲特曾在2004年的股东信中提到过这家公司，他说：

“我们买下这家公司的时候，这家做商业车险和一般责任保险的公司，并未显现出任何与其他公司不同的、能够克服业内痼疾的特征。该公司并不出名，也不具备信息优势（甚至从来没有精算师），运营成本也不低，通过一般经纪人队伍销售保单，这被很多人认为是一种过时的方法。

不过，在过去的38年，几乎每一年，国民赔偿保险公司都表现出色。必须承认，如果当年我们没有做这项收购，伯克希尔今天的价值能有一半就已经算是走运了。

我们所拥有的，是大多数保险公司无法复制的管理思维。”

林沃尔特素以极其节俭而闻名，如随手关灯，以及他从来不穿西装去吃午餐，以免支付衣帽间存衣服的小费，这或许也意味着，林沃尔特正是巴菲特喜欢的那一类人。

关于林沃尔特和巴菲特之间，还有一个小故事。

据说，20世纪50年代，在巴菲特合伙公司成立初期，巴菲特就接触过一位家喻户晓的奥马哈名人——杰克·林沃尔特，并鼓动他投了一些资金。

他白手起家创建了一家保险公司，尽管当时的巴菲特看起来像一个十几岁的少年，林沃尔特还是打算投资他1万美元。

但巴菲特拒绝了，因为巴菲特认为他至少应该投5万美元，少于这个数字，他不会接受！林沃尔特没有读完大学，但他是一个精明的商人，他说：“如果你认为我会将5万美元交给一个毛头小伙子，那你简直比我想的还要疯狂。”

他打消了投1万美元的念头。多年以后，他反思这5万美元如果交给巴菲特会有怎样的结局？得到的结论是：20年时间，他的5万美元会达到200万美元。

好在，他最后做了正确的选择，用卖掉国民赔偿保险公司的部分资金，买了一些伯克希尔-哈撒韦的股票，获益颇丰。

而国家赔偿公司，现在已经是世界上唯一一家准备为某些巨大风险承保的公司。并且总部仍在奥马哈，距离伯克希尔总部只有几英里。

内布拉斯加家具城的B夫人

如果说巴菲特最为称赞的女性，B夫人绝对是其中之一。

巴菲特评价她：“内布拉斯加家俱店 NFM 的布鲁金家族持续创造商业史上的奇迹，竞争者来来去去，但B 太太跟她的家族却仍屹立不摇。”

在2021年的股东信中，巴菲特再次提到了这位杰出的女性和她的企业：

这些年来，我们又从奥马哈地区手中收购了四家企业，其中最著名的是内布拉斯加家具城（“NFM”）。

该公司的创始人罗斯·布卢姆金(Rose Blumkin)说：1915年，作为一名俄罗斯移民来到西雅图时，既不会读也不会说英语。几年后，她定居在奥马哈，到1936年，她攒下了2500美元，用这笔钱开了一家家具店。

竞争对手和供应商忽视了她，并且他们的判断在一段时间内似乎是正确的:第二次世界大战让她的生意停滞了。1946年底，公司的净资产仅增长到72264美元。而现今只有50美元（你没有看错）。

然而，有一笔无价的财富没有在1946年的数字中记录下来: 布卢姆金夫人唯一的儿子路易·布卢姆金(Louie Blumkin)在美国军队服役四年后重新加入了这家商店。

在诺曼底登陆后，路易参加了诺曼底奥马哈海滩的战斗，并因在Bulge战役中受伤而获得了紫心勋章，最终在1945年11月乘船回国。

一旦布卢姆金夫人和路易重聚，就没有什么能阻止NFM。在梦想的驱使下，母亲和儿子不分昼夜地工作，其结果是一个零售业奇迹。

到1983年，两人已经创造了价值6000万美元的业务。那一年，在我生日那天，伯克希尔收购了NFM 80%的股份，而且还是没有进行审计。

我指望布卢姆金的家族成员来经营企业;今天的第三代和第四代也这样做了。需要指出的是，布卢姆金夫人每天都在工作，直到103岁——这是在我和查理看来都荒谬的退休年纪。

NFM目前拥有美国最大的三家家居用品商店，尽管NFM的门店因COVID-19关闭了六周多，但这三家商店在2020年都创下了销售记录。

这个故事的后记说明了一切:当布卢姆金夫人的一大家人聚在一起过节吃饭时，她总是要求他们在吃饭前唱首歌。她的选择从未改变过:欧文·柏林(Irving Berlin)的《上帝保佑美利坚》(God Bless America)。

克莱顿之家和领航旅行中心公司

巴菲特在2021年的股东信里，还提到了伯克希尔拥有的两家公司——克莱顿之家（Clayton Home，伯克希尔100%持股）和领航旅行中心公司（Pilot Travel Centers，目前伯克希尔持股38%，但到2023年将达到80%）。

他说： “ 这两家公司都是由毕业于田纳西大学，并定居在诺克斯维尔的年轻人创建的。 这两个年轻人当时都没有足够多的创业资金，父母也都不是富人。

但是，那又怎样？

如今，克莱顿之家和领航旅行中心公司的年度税前利润都超过了10亿美元。这两家公司共雇用约4.7万名男女员工。

在数次风投之后，吉姆·克莱顿（Jim Clayton）于1956年以小本经营的方式创建了克莱顿之家。

1958年，“大吉姆”哈斯拉姆（Big Jim Haslam）以6000美元的价格购买了一个服务站，创建了后来的领航旅行中心公司。

这两个人后来都把自己的儿子带进了自己的企业，儿子们有着和父亲一样的激情、价值观和头脑。有时候，基因是有魔力的。

现年90岁的“大吉姆”哈斯拉姆最近写了一本励志书，

在书中讲述了吉姆·克莱顿的儿子凯文是如何鼓励哈斯拉姆一家将领航旅行中心公司的大部分股份出售给伯克希尔的。

每个零售商都知道，满意的顾客是商店最好的销售员。在企业易主的问题上，也是如此。

当你下次飞到诺克斯维尔或奥马哈上空时，请向克莱顿、哈斯拉姆和布卢姆金斯家族以及遍布美国各地的成功企业家们致敬。”

通用汽车

2006年4月初，在美国哥伦比亚广播公司“面向全国”的节目上，巴菲特见到了通用汽车公司的董事长兼首席执行官里克·瓦戈纳（Rick Wagoner），随后巴菲特决定奢侈一把，换辆新坐驾。

巴菲特给瓦戈纳发了一封简短的传真，称赞他在讨论通用汽车公司所面临困难时，表现出的“坦率、沉稳和理性”，尽管这些困难并不是由他造成的。

巴菲特还补充了一段附言：“我并不经常买车，但下一辆会是凯迪拉克。”

瓦戈纳回信说，自己会给巴菲特提供购车方面的帮助。

然而，这并没什么必要，因为巴菲特派女儿去附近的一家经销商挑选了一辆，就像他说的，算是“给这家伙投了一票”。

他的女儿挑选了一辆DTS，这是一款辆专门为高龄驾车人士设计的轿车，起价41990美元。

巴菲特说：“我想我会变成一个汽车推销员，因为我可以毫不费力地把车卖给任何人。”他还说：“我百分之百地支持通用汽车公司。”

2012年一季度，伯克希尔曾买进1000万股通用汽车公司股票，一度提振通用汽车公司股价。随后，巴菲特不断买入通用汽车的股票。

美国运通公司——

在收银机旁，在打高尔夫球时作出的决定

这可能是巴菲特草根调研最有名的一个案例。

1963年，因牵涉进其子公司的色拉油丑闻，美国运通公司股价曾大跳水。

情况到底有多糟呢？

为了一探究竟 ， 巴菲特一整个晚上都守候在奥马哈的罗斯牛排馆的收银台旁，就是为了看看人们会不会停用手中的运通信用卡。

这桩商业丑闻似乎并未让就餐的人“消化不良”，所以，巴菲特抓住机会以1300万美元的价格买进了5%的公司股份，最终这笔投资给他带来了2000万美元的纯收益。

这只是巴菲特和运通公司的开始。

1991年，伯克希尔哈撒韦公司斥资3亿美元购买了美国运通公司俗称“Percs”的股票，它本质上是一种优先股，但在三年内可以转换。

1994年8月，“Percs”股票到期，被转换为普通股，而在当年初夏的时候，巴菲特还在考虑是要保留美国运通公司的股票还是卖掉。

有两件事让他犹豫不决，巴菲特在1997年的信中写道：

他觉得，美国运通公司的首席执行官哈维·戈卢布一定会明智地意识到公司蕴藏的巨大潜能。然而，对于美国运通公司面临的残酷竞争，特别是与维萨之间的对决，巴菲特仍旧忧心忡忡。

“权衡利弊之后，”他说，“我倾向于出售。”

随后，1994年的某一天，在缅因州的普劳茨狭地（Prouts Neck），他与 赫兹公司（ Hertz）的首席执行官弗兰克·奥尔森（Frank Olson） 一起打了几洞高尔夫球。

巴菲特在信中写道：“弗兰克是一位才华横溢的经理人，精通信用卡业务。

因此，从第一杆开球区起，我就不停地向他讨教有关信用卡行业的情况。

到第二洞果岭时，弗兰克就已经使我相信，美国运通公司的公司卡是能带来惊人效益的经济特许权。

因此，我决定继续持股。

等到第9洞时，我又转变成了买家。

在后来几个月里，伯克希尔哈撒韦公司拥有了这家公司10%的股票。”

1994年年底是巴菲特购买美国运通公司股票的一个转折点。从那时开始直至2012年年终，伯克希尔哈撒韦公司取得了13%复合年回报率的卓越成绩。

数次更换可口可乐CEO

我们听惯了巴菲特对伯克希尔旗下那些企业家的称赞，似乎伯克希尔旗下都是优秀的企业家，实际并非如此，巴菲特也遇到过让他头疼的人。

和其他投资人不同的是，巴菲特一般可以忍受短期的糟糕， 但一旦业绩连续很多年一路糟糕下去，他会毫不犹豫换掉管理者。

这其中典型例子就是可口可乐。

很多人都知道，可口可乐是巴菲特最成功的一笔投资之一，无论是买入点时间点，还是后续带来的收益，无疑都是成功的投资。

巴菲特在1988年买入可口可乐之后，就一股没有卖。

到1997年底的时候，不到10年，可口可乐已经给巴菲特带来了超过10倍的收益，远远超过同时期标普500不到3倍的涨幅。

但到了1999年，可口可乐出现股价暴跌。

伯克希尔哈撒韦股价也出现了很大的下跌，巴菲特开始担心，究竟是什么让可口可乐公司的股票出现了这么大的波动。

后来，他找到了原因，可口可乐新的管理层能力不行。

巴菲特买可口可乐的时候，郭思达是可口可乐董事长，巴菲特的老乡基奥是总裁。郭思达后来早逝，基奥后来是半隐退状态，郭思达生前把公司交给了爱华仕。

有段时间，有媒体报道说，可口可乐公司产品出现了一些不明物质，导致了法国和比利时多名儿童中毒。本来，解决这个问题并不麻烦。

如果按照基奥以前的做法，肯定是第一时间出现在事故现场，

慰问众多儿童，然后向孩子们的父母表示歉意，再送上大批的可口可乐饮料作为赔偿，再通过媒体之口来表明自己的态度，这个问题就解决了。

但当时，可口可乐的掌门人爱华仕并没有这么做，他明明人在法国，却一句话也没有说，直接飞回了美国，让当地的瓶装商来解决问题。

可口可乐董事会有一位投行人士叫艾伦，当时他给可口可乐掌门人爱华仕打电话，问他为什么不去慰问中毒儿童呢？

爱华仕振振有词地说，那些孩子也不是真的中毒，他们的身体一点问题都没有。

当时艾伦就火了。

他说，你要想明白，可口可乐所依赖的是品牌。

如果那些孩子不再叫嚷着说“我要喝可口可乐”，而是说“我因为喝了可口可乐生病了”，

不管说法是真的还是假的？他们的父母会怎么想呢？他们还会让自己的孩子喝可口可乐吗？

艾伦的意思说得很明白， 最重要的不是事实是什么，而是消费者眼中的事实是什么。

但爱华仕没有听明白艾伦到底在说什么？

他认为自己并没有错，接下来的好几周，可口可乐瓶装商想用各种方式去说服公众，说可口可乐的产品没有问题，但是没有任何效果。

后来，孩子们中毒的原因基本上查清了，包装或储藏有点卫生问题。

可口可乐坚持说，这些并不会引起中毒，拒绝收回公司的全部产品。

公众认为可口可乐太傲慢了，可口可乐品牌在消费者心里一落千丈。

几周后，爱华仕终于到了欧洲向公众道歉，但所有人都认为他没有诚意。

之后，媒体对可口可乐的批评慢慢减少了，可口可乐也在努力夺回市场份额，但是金钱损失却很大，另外，公司形象受到的影响更是难以用金钱计算。

巴菲特开始着急了，更着急的就是跟巴菲特站在同一个战线的投资银行家艾伦。

自从郭思达过世之后，可口可乐的销售量一直在下降，这个时候可口可乐公司不仅没有裁员，反而在增员。

艾伦担心，可口可乐过去一直推进人海战术，通过增加员工数量，来扩大市场占有率。现在看来，这个营销方式可能行不通了。

爱华仕一直承诺会增加可口可乐销量，但一直没有做到。

2000年，巴菲特和部分董事一起推动可口可乐裁员20%。

2000年，巴菲特还从他的老乡基奥那里听说了一个坏消息。

基奥1993年就已经从可口可乐退休了，但他仍然是可口可乐公司董事会顾问，也是可口可乐公司那些瓶装商们最信赖的朋友。

基奥告诉巴菲特，爱华仕向瓶装商下达了一些自己从来没有听说过的指令，导致可口可乐公司和瓶装商之间出现了一些摩擦，这就让巴菲特觉得很麻烦了。

可口可乐主要卖的不是可口，而是为瓶装商提供可乐浓缩液和负责广告营销，可口可乐的销售很大程度与各地瓶装商的关系有关。

原本郭思达过世之后，可口可乐的销售一直在下滑，现在刚刚有了一些起色，就是因为跟瓶装商的关系得到了改善，

结果爱华仕又跟瓶装商发生了摩擦，这让巴菲特对爱华仕的信任度一点点降低。

2000年的感恩节之后，巴菲特和投资银行家艾伦决定让爱华仕下台，他们 直接约了爱华仕交谈，明确表示已经不再信任爱华仕了。

爱华仕知道，拖下去没有意义，他匆匆忙忙赶回亚特兰大，通知四天之后召开紧急的股东会议，在紧急股东大会上，爱华仕说自己自愿离职，但他当时没说原因。

后来，爱华仕在一些小范围的私人聊天里，说出自己离职的原因。

其他董事会成员觉得自己受到了欺骗，因为自己都没有投票，巴菲特和艾伦就私下把爱华仕打发了。

这些董事很愤怒，媒体也开始报道各种爱华仕的离职内幕。

巴菲特声誉大跌，可口可乐的股价也大跌，在巴菲特赶走爱华仕之后，股价跌了接近1/3。

爱华仕4天之内离职，可口可乐到哪里去找下一任CEO？

人们想起之前爱华仕写过的一个名单，如果自己不幸遭遇意外，就由可口可乐公司亚洲和中东地区的总裁兼首席运营官达夫特接任。

因为没有其他人选，也没法慎重考虑，巴菲特和艾伦在内的所有的董事会成员都没有提出反对意见，就直接任命了这位新的CEO。

可口可乐新的掌门人达夫特也不争气，他上任之后，一些资深管理人员就选择了辞职离开；他为可乐产品精心设计的所谓推广妙计，效果平平。

2000年，可口可乐并购桂格燕麦没成功，但百事可乐却并购佳得乐，取得了巨大成功。

有人举报说，可口可乐为了吸引长期客户汉堡王，对于冷饮料的营销测试结果进行了舞弊操作；

还有人举报说，可口可乐搞财务欺诈，在财务报表里控制收入，美国证监会、联邦调查局纷纷开始调查，可口可乐公司股价一路下跌。

巴菲特再次忍无可忍。

他公开表态说，控制收入的做法其实就是小不改酿成大错，就好像从收银机里偷了五美元，对自己说，我一定会还回来的。

你肯定不会还回去， 而且下一次就会偷十美元，一开始这么做，慢慢的，就会越做越多。

可口可乐董事会还有一些重量级人物也无法接受达夫特。此后，达夫特宣布辞职，这导致可口可乐公司的公众形象进一步恶化。

可口可乐公司想在内部选一个新的掌门人，但是董事会并不支持内部选拔，提出从公司外部选择新任的CEO，各种谣言此起彼伏。

就在这样的背景下，可口可乐召开股东大会，巴菲特来参加会议。

结果，到处都是抗议的人群， 抗议人群甚至超过了股东人数。 这是可口可乐公司历史上最糟糕的一次股东大会。

在这次会议上，股东们要求大幅调整公司管理，建议投票确定下一届董事会成员。

巴菲特通常不会干涉管理层，实际上，他反而希望优秀的管理层能够长期留任，越久越好。

但当公司到了无法容忍的地步，他还是会毫不犹豫出手，换掉CEO。

巴菲特曾说：“我们基本上不做尽职调查, 我们的尽职调查就是看着他们的眼睛。”

而在经历了几次更换可口可乐管理层之后，这家公司终于又在大牛股的路上一路奔跑……

更换利捷公务航空CEO，派索科尔救火

1998年，巴菲特以7.25亿美元的价格买下利捷公务航空公司，但在那之后，发现连赚回伯克希尔哈撒韦公司的投资本钱都困难。

2009年8月中旬，利捷公务航空公司的资金和客户都不断流失。

公司创始人兼首席执行官理查德·圣图利草拟了一封辞职信，巴菲特接受了他的辞呈。

随后， 巴菲特派出了自己的干将索科尔出任公司首席执行官。

索科尔发现公司存在两个主要问题。

首先，新购买的飞机太多了，导致公司债台高筑。

其次，据索科尔说，公司的 组织形式太不规范，以致影响了工作效率。

索科尔入主公司后，试图改革，但发现阻力重重，他在会议上提议卖掉飞机或者削减成本，高管们却极力反对。

尽管如此，索科尔还是努力推进，他取消了新飞机的订单，出售旧飞机，将债务从19亿美元减少到13亿美元，他还削减了大约1亿美元的成本，这足以让公司运营实现盈利。

他的改革从易处着手：取消免费使用飞机的措施为公司节约了近3000万美元的开支。 旧的管理体制经常允许电影明星、歌星或公司的朋友免费搭乘飞机， 或者出于宣传目的给他们升舱。

紧接着就是裁员。

圣图利此前已经削减了约4%的工作岗位，又裁掉5%的员工，并且暂时解雇了近500名飞行员，员工总数因此降至6400人。

整肃了高管团队之后，索科尔又从下层管理者中提拔了3名进入高管团队，还从外部聘请了3位。

索科尔还把客户服务、销售和市场营销集中到一个团队内，创建了综合功能团队，以便更熟悉每位飞机主人的需要。

不过，令索科尔大吃一惊的是，公司某些心怀不满的前管理人员对他发动了一场言论攻击，当时，公司共同创始人吉姆·雅各布斯是最严厉的批评者之一。

他认为，索科尔削减成本的措施是以牺牲服务标准为代价的，而且飞机所有者牢骚不断，很多人还离开了公司。他还声称，取消新飞机的订单是个巨大的错误。

索科尔反驳道：“在所有我经手过的收购交易和转型改革中，从未见过哪个高管在离职之后还跳出来散播谣言，给客户打电话，不顾一切地试图中伤公司。

这简直令人无法容忍！他们这样做只会伤害他们自己以及公司的员工。”

在种种争议声中，巴菲特认可了索科尔的成绩，他说：“公司现在的盈利状况很好，而且不是通过卖飞机获得的。”

“看起来公司今年的税前利润有望达到2亿美元。这是我所见过的一项伟大的管理成就。当航空业东山再起时，公司的年利润可能会达到5亿美元。”

巴菲特喜欢的企业家

回顾伯克希尔旗下的那些企业，巴菲特当初买入他们，固然是因为好生意，但企业家同样是必不可少的考量因素；

所以巴菲特会倾向于让那些优秀的企业家留下来，并且在此后的数十年时间里，都不会改变创始人最初的愿景，那正是他最初看好的原因之一。

在2000年的股东信中，巴菲特说：

卖方是否在意公司将来的归属其实相当重要， 我们喜爱与那些钟爱公司，而不只是斤斤计较出售公司能够得到多少钱的人往来 ，(当然我们也明白没有人会不爱钱)，

当我们意识到有这样的情节存在时，通常代表了这家公司拥有相当重要的特质：诚实的帐务、产品的自信、客户的尊重以及一群专心一致的忠实员工。

反之亦然，当一家公司的老板只一昧地想要卖一个好价钱，但却一点都不关心公司卖掉后的下场，那么你马上就会了解为什么他会急着想要卖公司的原因，

尤其当他是靠借钱买下这家时，而当一家公司的老板表现出一点都不在乎公司死活时，公司的上上下下一定也会感染到这种气氛，使得其态度与行事作风跟着转变。

要知道一家经典企业由一个企业家终其一生，有时甚至是好几代，以无微不至的用心与优异的才能建立时，

对于老板来说，接手的人是否承续过去辉煌的历史是相当重要的一件事，关于这点，查理跟我相当有信心 ；

Berkshire 绝对可以提供这些企业一个美满的归宿，我们相当重视对于这些企业创办人所作的保证，而 Berkshire 的控股结构绝对可以确保我们的承诺顺利落实。

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