恐慌性抛售：是什么导致投资者恐慌，你可以采取什么措施？
2020-03-23
深耕港股·价值投资·长期回报
本文发表于：ARMCHAIRTHINKER.COM；
2020年2月25日，上午11:38
翻译：夏雨天
--“那么，你要我做什么？”
--“什么都不做。有时候什么都不做是最难的事情。”
如果你正在阅读本文，那么你是个有感情的人。人类的行为举动不像计算机那样按部就班，我们是受感情驱动而存在的，无论是节食还是恐慌性抛售都是如此。我们的大多数决定都是出于情感而非逻辑。
假设你正处于50多岁，打算在几年内退休……或者你已经投资了十多年，为你的女儿攒嫁妆结婚。
那个大日子即将到来。
有一天你早上醒来，照常检查你的投资组合。它下跌了10％！你投资组合中的一只股票甚至下跌了35％。你用智能手机查看今日的经济新闻，那些权威专家似乎都很悲观，经济指标走势疲软，政府没有采取应有的措施来振兴经济。
你到达办公室并开始工作。但是你的头脑被市场波动所困扰。到目前为止，投资组合仅下降了10％。你告诉自己，“没关系。市场会反弹。很快一切都会好起来的。”
但另一个你自己会忍不住想：“市场会进一步下跌吗？”在接下来的几天或几周内，它可能还会下跌20％或30％。权威专家们都在说同样的话：市场只可能向一个方向走：下跌。
你应该卖掉股票吗？如果你现在抛售，你将只损失10％的本金。你仍然可以在两年内退休……或足够支付女儿的婚礼费用。如果投资组合再下跌20％怎么办？这将严重损害你的退休基金或女儿的结婚基金。
你一直在进行投资以使你的财产可以随着时间增长，并使你更容易实现你的财务目标。你从不想你的投资减少，损失可不是你所预期的。这本来就不应该发生……尤其是对于你的投资来说。
现在你不知道市场是否或何时反弹。最好现在就卖。至少你仍然保有90％的本金。你的想法是想保住剩余的这部分资金。
你知道规则是“低买高卖（高抛低吸）”，但是现在换成了你自己的钱就不一样了，比起冒着失去一大笔钱的风险来遵守这个规则，你更愿意保住这些辛苦赚来的钱。你想在不考虑获得价格的情况下退出股票市场。
这种恐慌性抛售使投资者损耗大量时间。当市场下跌时，普通人开始失去自我修养，我们很想卖出我们的股票，ETF，指数基金和共同基金退出市场。
我们大多数人都不那么愚蠢……至少这是我们想要相信的一点。那么，为什么我们会惊慌失措，并最终做出这样愚蠢的决定呢？有两个主要原因：
一、没有情绪弹性
“情绪使人们在最底部卖出……就像它使他们在顶部买进一样”--霍华德·马克斯
如果我们在市场中，对应管理情绪的波动比你无法管理的市场波动更为重要。
我们的贪婪和恐惧使我们做出非理性的事情。行为心理学家发现，赔钱的痛苦是获得同等金额时乐趣的两倍。
诺贝尔奖获得者心理学家丹尼尔卡尼曼Daniel Kahneman和认知心理学家阿沃斯特沃斯基Amos Tversky在1979年提出了前景理论。他们发现获得收益和蒙受损失对投资者的行为有不同的影响。因损失而感到的痛苦是获得收益时感到快乐的两倍。投资者根据盈亏对他们心理上的影响进行财务决策。
当市场上涨时，我们的贪婪不希望我们错过反弹；当我们听到别人关于他们如何在短短几周内获得30％或40％收益的故事时，我们会感到嫉妒；我们总是想追求高回报，这样的心理使我们更多可能地投资了错误的资产或在错误的时间投资。
当市场下跌时，我们会感到恐慌，我们担心会损失更多的钱。我们将采取行动保护我们的投资剩余。
我们的潜意识是不愿接受投资损失的，因此，在市场低迷期间，我们对损失的自然反应是逃跑，而不是战斗。恐慌性抛售是由恐惧、市场情绪和短期噪音引起的。
“无法控制自己情绪的个人不适合从投资过程中获利”--本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）
对世界上所有信息可以即时访问加剧了我们的恐惧和贪婪：成千上万的报纸、数百个新闻频道和数不尽的应用程序，他们全都在24/7全天候发布信息/广播新闻。其中包括有分析师报告、券商见解、来自朋友和同事提供的建议、彭博社上的专家评论、匿名消息提醒等等。太多噪音了！
这些信息中只有一小部分会影响我们的生活，但这确实会影响我们的情绪、决策和行动。它增强了我们的反应机制，导致我们做出愚蠢的决定。
即使出现少量抛售，新闻媒体也会陷入疯狂。当NIFTY指数下降400点时，所有会说话的人都说：
“NIFTY崩溃！
预算未能激发市场
这是下一次衰退的开始吗？
周一的股市暴跌让投资者损失了600亿美元！”
我们到处都可以看到这些头条新闻。你将永远不会看到或听到他们说以下内容：
“NIFTY周二收盘价与9天前相同”
没什么好激动的。这不会吓到投资者，而且那也不会增加他们内容的消费。关掉CNBC，并关掉噪音。这样，你就可以保持冷静，保持你的情绪稳定并做出明智的决定。
大多数陷入恐慌性抛售的人都过于频繁地查看自己的财务报表和投资业绩。你查看的频率越高，你就越想采取行动——一些行动，任何行动。
当然，你应该不时回顾一下自己的投资组合，但每年不应超过四次。你需要学习如何在市场动荡时保持稳定。
二、对我们的投资缺乏信心
我们中那些对自己的投资没有强烈信念的人，很有可能在不确定和波动的时候做出非理性的决定。借来的信念永远无法经受时间的考验。
在进行投资之前，我们需要对企业，财务报表，增长机会，风险，管理质量和估值进行广泛的研究。我们必须先知道为什么要在特定证券上投资，然后才能投入资金。
如果我们根据同事，朋友或Twitter的提示进行投资，那么市场的波动将动摇我们的信心。除非你非常幸运，否则最终将亏本出局。
认真仔细地评估某个企业。永远不要在三个方面妥协：业务质量，管理层质量和估值。
如何将恐慌性抛售的可能性降到最低？
市场下跌时，我们可能会恐慌性抛售。当你开始投资时，就是将来减少恐慌性抛售的最佳时机。
从长远来看，你在一开始所做的工作将对以后的发展产生巨大影响。因此，请执行这些操作以最大程度地减少将来出现恐慌性抛售的机会。
1、了解市场
“根本没有市场这种东西……只有一群人在交易”--霍华德·马克斯（Howard Marks）
我们大多数人对股票市场不太了解。我们阅读了一些博客文章，观看了一些视频，还阅读了一些有关长期投资的推文。然后，我们认为我们足够聪明，可以投资股票市场并获得所有回报！
不久，我们开始把自己想象成一个亿万富翁。我们中的有些人甚至已经计算出每月应该投资多少钱，以及他们必须获得什么样的回报才能变得比沃伦巴菲特更富有？这将是如此令人兴奋！——直到你亏了一些钱。
股票只是写在纸上的资产。他们的价值存在于市场参与者的头脑中。有数十种不同类型的参与者……每个参与者都有自己的目标和时间范围：
投机者只关心短期价格走势，有些主要是派息；而有些人则会持有自己喜欢的股票数十年；一些人即将退休，会相应地调整他们的投资组合；有些被迫出售股票以偿还房屋贷款；有些只专注于做空股票；有些是被动的投资者......一些天才想出了一种秘密策略，可以在23分钟内获得10倍的回报！
所有这些参与者的行动都会影响我们的投资组合。他们如何处理某只股票取决于三件事：他们自己的计划，企业的基本面以及外部因素，例如经济放缓，战争，贸易局势紧张等。
请记住，战争总是有可能会发生的；总会有一些公司没有达到盈利的预期；总是会有专家预测市场崩溃；总会有一些公司破产——但尽管如此，从长远来看，股市还是上涨了。
我们无法控制的因素总是在起作用——在某些时候或某种程度上，它们会影响我们的投资。还记得2008年美国金融危机吗？引发崩盘的是房地产市场。但是，与房地产或金融服务几乎毫无关联的企业股票也受到冲击。
超出我们控制能力的因素总会使得股票市场倾向于剧烈波动。我们无法将股票与波动分开来。有高回报期，低回报期，无回报期和负回报期，你必须接受所有这些阶段，才能长期获得良好的回报。
我们大多数人都犯了一个错误，即在投资股票时只看涨势。我们很少关注波动性和下行趋势。我们对牛市越乐观，当熊市到来时，我们就会感到越恐慌和失望。
市场调整是该过程的一部分。在过去的100年中，美国股市平均每11个月下跌10％或更多。
在过去的100年中，你认为美国股市每隔多长时间会出现10%的下跌？
-The Motley Fool（@themotleyfool）2020年2月2日
了解并接受市场周期不仅能让我们心平气和，而且还将帮助我们做出正确的决定。
实际上，如果你为此做好了准备，那么经济低迷可能是一个绝佳的机会，以有吸引力的价格购买进好股票，以提高你的长期回报。没有准备的人会感到恐慌，错过了从波动中受益的机会。
2、建立财务基础
大多数时候，人们被迫在不合时宜的时候卖出股票，因为他们在投资股票之前没有打下坚实的基础。
他们没有足够的应急储蓄。他们把3-5年内实现目标所需的资金完全投入了股市。
理想情况下，你应该有足够的现金和现金等价物（高利息储蓄，流动资金等）来支付至少六个月的家庭开支，少于五年的目标所需的金额应该投入进债券密集型基金中。股票是5到50年后的目标。
在开始将钱投入股市之前，要有坚实的财务基础，这将帮助你在不惊慌的情况下忍受波动和崩盘。
3、根据你的风险承受能力
及时间表建立正确的投资组合
我们希望获得高投资回报，高回报的可能性伴随着更大的风险。你必须根据风险承受能力和目标的远近在风险和回报之间找到适当的平衡。
如果你有降低风险的过程和方法，从长远来看，你将最大程度地减少恐慌性抛售的可能性。
我们许多人认为我们可以自己完成所有事情。我们认为我们完全了解我们的风险承受能力。但这是事实–我们大多数人都不了解!除非你经历了至少一场重大金融危机（2008年或2000年互联网泡沫破灭），否则你不会了解自己的风险承受能力。
通过投资损失来认清你的风险承受能力可能会让你在财务上陷入困境。因此，请帮自己一个忙——寻求可信赖的收费财务顾问的帮助，以构建符合你风险偏好和目标的投资组合。
财务顾问将根据你独特的风险状况和需求制定包括股票，债券和其他资产的资产配置计划。除非你是一位经验丰富的投资者，否则在过程中还需要顾问的帮助来不时地调整投资组合。
当你拥有符合自己风险偏好的平衡投资组合时，股票市场的动荡不会让你像其他投资者那样感到恐慌。
当然，还存在风险/回报权衡的问题，较低的风险意味着你将获得相对较低的回报。
但是请记住，最重要的是能够轻松地实现你的财务目标。如果你一个月又一个月地投入足够的资金来实现自己的目标，那么相对低风险，低回报的方案就可以了。
结论
股市的下跌和崩盘可能在精神上是毁灭性的。当市场下跌时惊慌失措并在底部卖出是我们对投资最糟糕的选择。
我们大多数人不是沃伦·巴菲特或查理·芒格。我们的情绪会影响我们的决定，但是，如果我们建立了应急基金，并且我们的投资组合与我们的目标和时间表保持一致，我们就不太可能在大街上血流成河的时候恐慌性抛售。
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